春节期间黄金受到美国通胀数据扰动有所回调，市场交易的降息时点延后至6月，几乎与美联储的政策展望降息时点一致，这也意味着去年底至年前的市场降息交易情绪进一步调整。

随着美债利率的反弹，金价有所回调，节后首日沪金低开维持震荡走势。

春节期间黄金受到美国通胀数据扰动有所回调，市场交易的降息时点延后至6月，几乎与美联储的政策展望降息时点一致，这也意味着去年底至年前的市场降息交易情绪进一步调整。

随着美债利率的反弹，金价有所回调，节后首日沪金低开维持震荡走势。

春节期间，1月13日美国CPI数据大幅好于市场预期，通胀较顽强，伦敦现货黄金下跌1.34%至1993美元/盎司；1月15日美国零售销售数据环比跌幅较大，金价有所反弹；1月16日周五美国PPI数据与通胀数据一样超预期，金价下跌，但受到美联储官员偏鸽派讲话及地缘风险扰动，伦敦现货黄金收复当天跌幅，春节假期国际金价收于2013美元/盎司。

　　黄金ETF投资需求继续流出，多空双方均相对谨慎。春节期间SPDR黄金ETF持仓进一步下降4.03吨至837.89吨，ETF投资持续呈现净流出。

　　而从期货多空持仓上看，COMEX非商业和投机多空比继续回调，COMEX净持仓大幅下降30570手至131168手。

　　展望未来，在3月议息会议之前，仍有多个重要经济数据公布，美国经济维持较强的节奏对金价的边际利空力量逐渐弱化。

　　黄金ETF持仓虽在持续下行，但随着市场交易的降息预期与美联储展望几近一致，除非通胀趋势反转，否则在“降息范式”下，美联储进一步鹰派的可能性较小。

　　甚至近日美联储前“大鹰派”布拉德认为为了防止美联储政策立场在今年晚些时候过度抑制经济活动，美联储应该在下次会议（3月）上降息，先发制人。

　　所以如果未来金价继续随着经济数据的利空扰动而修正，或将是做多的时机。

　　策略建议：明显回调后可逐渐轻仓做多，不建议做空。

　　风险提示：美国经济表现超预期。